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2018-12-05 07:01 来源:中国证券报 作者:

  A股魔咒——招商证券策略会又来了。12月4日,招商证券召开2019年度策略会,A股绿了又红,红了又绿。尾盘,大盘突然拉升振荡收红。近年来,招商证券策略会魔咒一直被视为是“A股杀手锏”,每逢召开往往伴随着A股下跌。周一A股大涨,周二沪指忽上忽下,走势并不太好,但招商证券对明年的澳门永利娱乐在线网址非常看好。招商证券首席策略分析师张夏认为,2019年上半年A股中小市值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字形振荡上行,年度指数关注创业板指。

  明年阶段性的机会存在战术配置的价值

  招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,尽管近期政策进一步转暖,但展望2019年,依然建议大类资产配置以防御为主,利率债仍是配置首选,重视黄金的配置价值,避险货币推荐考虑日元。对于A股而言,若国内政策在年中转向放松,那么上半年澳门永利娱乐在线网址会对此提前反应,阶段性的机会存在战术配置的价值。

  外有美联储加息外溢效应制约,内有高宏观杠杆率、高资产价格(房价)以及高环境成本约束,本轮稳增长政策空间有限,政策时滞较长。历史数据显示,美联储加息周期的后期金融危机从不缺席。当前国内政策的自我约束,也是为了更好地应对外部冲击,在危险来临时刻储备更多的政策空间。

  预计明年上半年经济增速将跌至接近当前中国经济的潜在增长水平。而政策的转向必须有待经济出清的完成,其重要标志就是实际经济增速下行至潜在水平下方。

  根据对增长和通胀的预测,中国政策真正转向放松可能要等到2019年年中附近。随着政策转向放松并叠加现阶段稳增长的积极效应逐步释放,预计明年下半年经济增长将较上半年有所改善,全年经济增速约为6.4%左右。2019年货币政策全年有4次降准的可能性,不排除降息1次的可能性。

  2019年全球经济可能将面临共振下行的风险,美股面临较大的调整压力,这将影响全球风险资产的表现。随着A股和银行间债券澳门永利娱乐在线网址开放程度的提高,外围形势对国内资产价格的影响力逐步上升,我国国际资本流动也将因此出现新变化。

  政策“风牛”转化为社融“浪牛”

  招商证券首席策略分析师张夏认为,对2019年A股走势判断相对乐观,上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面,若年中社融增速大幅回升,经济有望企稳。政策“风”渐暖,2019年资金持续流出的局面将会逐渐扭转。因此判断上半年A股中小市值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字形振荡上行,年度指数关注创业板指。

  宏观经济形势和政策导向利好中小市值风格,以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优,同时预期政策放松的地产和基建也有望表现较好。

  预计上市公司企业盈利增速在2019年将会继续下行,下行幅度和持续时间,取决于总需求扩张政策释放的幅度以及减税的幅度。上半年主题投资有望回暖,信息技术“三化”、政策类“补扩改租”、卡脖子主题、科创板映射为四条可以关注的主题主线。

  估值方面,全部A股、中小板、创业板估值水平均处在历史最低区间,A股整体估值水平低于全球主要股票澳门永利娱乐在线网址。在A股加速开放和纳入全球主要指数的背景下,2019年有望呈现“风景这边独好”。

  《中国证券报》

 

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编辑:李嘉佳


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